预期交易拥挤，铁矿涨势边际放缓

2023-06-12 18:07:33 来源 : 期货日报网

【资料图】

近期铁矿市场情绪持续高涨

上周矿价整体震荡偏强运行。回顾上周市场运行的主导逻辑：1.宏观面，美国债务上限法案落地，持续关注6月美联储议息决策；国内经济复苏前景改善，市场运行总体平稳，政策利好预期难以证伪，但基本面仍存隐忧；2.产业面，高铁水叠加低库存，短期利好驱动为主；3.政策面，粗钢压减政策陆续出台，预计今年粗钢压减的总基调以平控为主。上周中钢协召开加快国内重点铁矿项目开发建设调研座谈会，旨在增强铁矿资源保障，就加快推动一批优质铁矿项目建设工作进行动员部署。

国内部分政策利好已落地

宏观方面，海外金融风波边际缓和，国内政策利好预期难以证伪，经济复苏前景改善，然基本面仍存隐忧。从海外看，美国债务上限法案落地，避免了美国国债违约，另需持续关注6月美联储议息决策。从国内看，总体经济复苏强于预期，世界银行上调中国2023年GDP同比增速至5.6%，市场运行总体平稳，消费、房地产强劲反弹。然而国家统计局日前发布的经济数据显示，5月工业品PPI同比下降4.6%，环比下降0.9%，工业品市场需求总体偏弱，经济基本面仍面临挑战。

产业面短期利好驱动为主

供给端，上周铁矿发运整体偏强，到港量处于近年低位水平。上周澳巴发运环比增加，其中澳洲发运为增量，巴西发运为减量，全球发运总量环比上升，中国45港到港总量自上周短暂回升后再次明显回落，北方港口到港量延续下降态势。加拿大魁北克森林大火迫使力拓集团加拿大铁矿公司停止其铁矿业务，短期扰动铁矿石发运，但预计影响有限。

需求端，上周铁水产量处于高位，疏港量环比增加，钢厂盈利持续好转。铁矿下游需求略有好转，多个指标实现企稳回升，但终端需求淡季仍未被打破。5月以来，各地陆续出台粗钢压减政策，预计今年粗钢压减的总基调以平控为主，部分地区限产政策或将于6月落地，矿价上方压制力度不减。部分钢厂计划复产或提前结束检修，驱动市场形成钢厂补库原材料的预期。然而6月正值需求季节性淡季，部分地区进入汛期，叠加钢厂例行检修预期增加，铁水产量总体趋势预计仍然回落，但幅度或不大。

库存端，上周港口库存延续下滑趋势，澳矿和巴西矿库存均为减量。钢厂铁矿库存仍未见底，关注潜在的利多驱动。钢厂长流程生产利润充足，对钢厂补库构成一定驱动。然而从现实情况来看，多数钢厂对后市预期谨慎，也迫于资金压力，仍维持低库经营的情况。当前铁矿价格回升至中性水平，钢厂补库动作仍然谨慎，多以按需补库为主。从钢厂的进口矿库存总量指标及库存消耗比指标看，均处于近年低位。

09合约短期谨慎追涨

展望后市，海外金融风波边际缓和，市场宏观预期向好，09基差仍处近年高位，钢厂受利润驱动生产意愿较强，铁水表现不弱，然而现货跟涨谨慎，预期赛道交易拥挤，铁矿估值处于阶段性高位，短期利好或难充分兑现。操作建议：2309合约短期观望，上方压力位810附近。（本文作者期货从业信息：F03114198）

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